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美邦服饰:直营加盟抓 体验O2O探索新模式 (来源:利来国标)
作者:利来国标    发布于:2020-07-24 09:15    文字:【】【】【


     

  维持目标价7.00元,维持“增持”评级:公司引进外企高管林海舟、刘毅,邦购元老闵捷回归,公司大刀阔斧推改革,同时发力直营和加盟。直营方面着手将现有店铺升级为体验店,推O2O模式,通过提高平效提升盈利能力;加盟以产品升级为重点,2014年将通过外延扩张寻求增量(认为内生较难)。我们预计2014年100家千平体验店投入不菲,邦购回归带来费用增长,2014年能否实现股权激励目标还需观察改革效果。维持公司2013-2015年EPS分别为0.51元、0.85元、0.98元。维持2013年20倍估值,维持目标价17.00元,维持“增持”评级。

  直营:推广体验店和O2O,通过提升平效解决直营盈利问题:为提升顾客的购物体验,公司按照自然装修翻新速度将现有店铺升级为体验店,目前测试的几个店铺平效明显提高;另一方面,积极探索O2O模式使线上渠道与线下实体渠道实现互通互联,进而实现全面的互联网化,利用大数据、云计算等更加精准地为消费者服务。如能有效提高直营平效,将解决困扰美邦多年的直营大店亏损问题,预计2014年直营利润额将获得提升。

  加盟:加快产品升级,加盟内生增长不易,但外延开店仍有空间:公司认为提振加盟信心关键在于产品升级,2014年推出的科技绒和纳米绒投入市场后反应好,挑战则在于平衡宣传推广费用与产品价格。加盟渠道内生增加较难,2014年通过新开店寻求额外加盟增量,由于2014春夏订货下滑,我们预计加盟业务2014年上半年增长困难,反转可能在下半年。


脚注信息
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